관심주 - 테크노세미켐(036830) 전 사업 부문의 호조, 인상적인 실적

테크노세미켐(036830) 전 사업 부문의 호조, 인상적인 실적

투자의견 BUY 유지, 목표주가 31,000원으로 상향조정

동사에 대한 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 26,000원에서 31,000원으로 상향 조정한다. 목표주가는 2010년과 2011년 EPS를 가중 평균한 12M FWD EPS 2,340원 대비 13배 수준으로, 현재주가 대비 22%의 상승 여력을 가지고 있다.

LCD경기가 좋았던 2007~2008년간 동사의 주가는 PER 13배 이상이었다는 점을 고려하면 무리 없는 Valuation인 것으로 판단된다. 뿐만 아니라 향후 중국 LCD 시장 진출 및 2차전지 전해액 생산 확대를 고려하면 잠재적인 주가상승 여력은 더욱 클 것으로 예상된다.

2Q10 분기 실적 사상 최대 – 매출액 855억원, 영업이익 115억원 기대

2Q10 실적은 매출액 855억원(12%,QoQ), 영업이익 115억원(32%,QoQ)으로 당사의 기존 추정에 부합할 전망이다. LCD 신규 FAB 가동과 반도체 가동률 증가, 2차전지 수요 확대 등의 요인이 복합적으로 맞물려 전 부문의 출하량 증가가 기대되며, 우호적인 환율도 실적 개선에 기여할 전망이다. 부문별로 살펴보면 LCD는 전분기 대비 12% 증가한 372억원, 반도체는 13% 증가한 319억원, 2차전지용 전해액은 18% 증가한 91억원의 매출이 예상된다.

2Q10 LG디스플레이가 P8-Ext 라인 가동을 개시함에 따라 식각액 수요가 증가했던 것이 LCD 부문 실적 개선의 주 요인이다. P8-Ext 가동으로 LG디스플레이의 2Q10 CAPA는 전분기 대비 20% 증가한 720만㎢에 이르렀으며 이에 비례하여 식각액 소요량 역시 증가하였다. 동사는 현재 LG디스플레이 8세대 라인 식각액 소요분 전량을 독점 공급하고 있으며 향후 신공장인 P9에서도 식각액을 독점 공급할 전망이다.

삼성전자와 하이닉스의 반도체 가동률 상승 및 신규 FAB 건설로 인해 반도체부문의 실적도 회복 추세에 있다. 삼성전자의 반도체 분기 CAPA는 2009년 말 기준 165만장(8인치 환산 기준)이었으나 2010년 상반기에는 200만장까지 증가했으며 연말에는 210만장까지 확대될 것으로 예상된다. 하이닉스의 CAPA도 2009년말 80만장에서 2010년 말에는 90만장까지 늘어날 전망이다. 이에 따라 1Q10 282억원으로 다소 부진했던 동사의 반도체 부문 매출도 점진적으로 증가할 것으로 판단된다.

2차전지용 전해액, 이젠 분기 매출 100억원이 보인다

LCD / 반도체 등 기존 주력 제품이 견조한 매출을 보이는 가운데 전해액 매출이 급증하고 있다는 점도 긍정적인 요인이다. 동사는 욱성화학과 함께 삼성SDI에 2차전지용 전해액을 공급하고 있다. 스마트폰 등 모바일 기기 시장 확대로 인해 2차전지 수요가 지속적으로 증가하고 있으며 이에 따라 2차전지 전해액 수요도 함께 증가하고 있다.

동사는 2009년 225억원의 전해액 매출을 기록했으나, 3Q10 분기 매출 100억원에 달할 전망이며 2010년 연간으로는 전년대비 60% 이상 증가한 365억원의 전해액 매출이 예상된다. 2011년에는 삼성SDI의 2차전지 CAPA 증설과 맞물려 연간 전해액 매출이 500억원을 돌파할 것으로 기대된다.